古井贡酒Q2*超预期,蓄水池依旧充足

2022-08-06 05:42:34 文章来源:网络

公司7月29日发布业绩快报,预计22H1实现营收90.02亿元,同比+28.46%;归母净利19.19亿元,同比+39.17%;扣非归母净利18.89亿元,同比+41.15%。22Q2实现营收37.28亿元,同比+29.55%;归母净利8.20亿元,同比+45.32%;扣非归母净利7.99亿元,同比+48.97%。

经营分析

业绩超预期,需求彰显强韧劲,合同负债延续高增。

分产品看,我们预估H1古5和献礼的增速在20-30%(受益于春节返乡,Q1增速30%左右),古8势头良好(Q1增速约30%),古16增速较快,古20增速40%上下(环比放缓或系疫情影响商务/政务消费)。

Q2**超预期,我们认为系:1)安徽白酒需求具备韧**,4月安徽疫情使动销、物流停滞(持续半个月);但5月中旬后,疫情政策趋缓,场景陆续**。对比竞品,古井重点市场受到的扰动程度更少。2)省外拓展加快推进。3)Q1回款进度快(期末合同负债同比+141%),渠道库存合理偏低。

Q2末合同负债34.28亿元(同比+56%),蓄水池依旧充足,当前回款70%以上,库存水平3个月左右。

升级+控费趋势维持,经营效率明显改善。H1/Q2营业利润率同比+2.8/+4.4pct,我们预计系:1)古8以上产品占比上行,产品结构向好;2)今年信息系统迭代后费用审批流程优化;3)费效比提升,费用投放力度收缩。H1/Q2归母净利率21.2%/22%,同比+1.6/2.4pct,增幅小于营业利润率,或系所得税率扰动影响。

Q3需求环比修复,中长期看好全国化+盈利水平增强。当前省内宴席、商务用酒全面复苏,升学宴竞争提前打响。我们重申,徽酒理应具备估值溢价(省内新能源、半导体等支柱产业潜力十足,升级空间广、速度快),古井省内龙头优势不可撼动,省外积极推动古20的扩张。中长期看,随量费用模式有望优化,叠加古20培育步入**期,净利率水平抬升可期。

盈利预测

预计22-24年**增速24%/20%/17%,归母净利润增速33%/26%/22%,EPS为5.77/7.28/8.90元,对应PE为37/29/24X,维持“买入”评级。

6月15日,资本邦了解到,今日,华安基金、鹏华基金均发布一则旗下新基金提前结束募集的公告,2只基金分别为:华安添锦债券、鹏华创新增长一年持有期混合,拟任基金经理魏媛媛、金笑非。

具体来看,华安添锦债券原定募集期为2022年5月10日至2022年7月7日,现为更好地保护投资者利益,根据《基金合同》《基金招募说明书》《基金份额发售公告》及**证监会的有关规定,经与基金托管人协商一致,基金管理人决定将基金的认购截止日提前至2022年6月14日止,自2022年6月15日(含当日)起不再接受认购申请。

据悉,华安添锦债券其投资目标主要是在一定程度上控制组合净值波动率的前提下,力争长期内实现超越业绩比较基准的投资**。业绩比较基准:中债综合全价指数**率*90%+1年期定期**利率(税后)*10%。

此外,鹏华创新增长一年持有期混合于2022年04月27日开始募集,原定募集截止日为2022年07月26日。根据有关规定以及基金的实际募集情况,基金管理人决定将基金的募集截止日提前至2022年06月17日,自2022年06月18日(含当日)起,本基金不再接受投资者的认购申请。

据悉,该基金其投资目标主要是在严格控制风险的前提下,通过**选创新增长相关的个**,力争实现基金资产的长期稳定增值。业绩比较基准:沪深300指数**率*70%+恒生指数**率*10%(经汇率估值调整)+中证综合债指数**率*20%。

据不完全统计,进入6月以来,市场之上已有超30则基金提前结束募集的公告发布。

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