恩捷*份Q1 单平净利上行,Q1 隔膜行业供不应求

2022-05-14 13:25:52 文章来源:网络

恩捷**份2022Q1实现营收25.9亿元,同比+79.6%,实现归母净利润9.2亿元,同比+111.9%,扣非归母净利润8.8亿元。同比+116.9%,22Q1毛利率48.5%,同比持平,环比-4.5pct。2021年公司实现营收79.8亿元,同比+86.4%,实现扣非归母净利25.7亿元,同比+159.2%,毛利率49.9%,同比+7.2pct。 全年出货继续高增,Q1单平净利上行。Q1隔膜行业供不应求,估算公司出货11亿平,环比Q4提升约1亿平,预计Q2出货仍有一定提升。全年出货量有望超50亿平。Q1单平净利约0.8元/平,考虑年终奖金等因素,还原后单平净利或超0.9元/平,环比继续提升。预计下半年隔膜供需仍然紧张,单平利润有望持续上行。 2021年产能产量全球**,持续扩张稳固龙头地位。2021年底公司在上海、无锡、江西、珠海、苏州等地的隔膜生产基地产能规模达50亿平,出货量超30亿平,产能产量均位居全球**。公司将继续保持产能扩张,今年预计扩产25条,明年预计扩产30条。公司今年投产项目主要**括重庆项目、无锡项目、江西项目、苏州捷力项目等,亿纬合资项目、海外匈牙利项目、宁德合资项目均在推进。估算公司2021年全球市占率31%,2025年目标全球市占率50%。 投资建议:预计公司2022年-2024年归母净利润分别为50.9亿元、74.6亿元、108亿元,相当于2022年34倍的动态市盈率,首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。

西南证券**份有限公司对中文在线进行研究并发布了研究报告《2021年报及22年一季报点评:构筑原创内容护城河,元宇宙布局值得关注》,本报告对中文在线给出增持评级,认为其目标价位为10.30元,当前**价为8.67元,预期上**幅度为18.8%。

中文在线(300364)

事件:中文在线发布2021年年度报告及2022年一季报:2022年Q1,公司实现营收2.3亿元,同比增长5.7%;归母净亏损1616万元,同比收窄39.3%;2021年实现营收11.9亿元,同比增长21.8%;实现归母净利润1亿元,同比增长101.9%,为2015年以来**高水平;扣非净利润2344万元,同比增长150.5%。

全品类+垂类齐头并进,多维度持续创造优质内容。公司深耕内容创作领域,旗下全品类**17K小说网与万丈书城、四月天小说网、奇想宇宙、迷想计划等垂类**齐头并进,兼顾内容资源的覆盖广度以及在某一垂类方向的积累深度。目前公司当前拥有数字内容超510万种,签约版权机构600余家,原创驻站作家超过440万,签约知名作家、畅销书作者2000余位,内容生态发展护城河已现。

原创内容领域扎实积累,延伸文学IP产业链条。公司以文学IP为核心,从传统的网文连载,逐步转向“网文连载+IP轻衍生同步开发”的创作新模式。目前公司已培育开发**括音频、中短剧、动漫、影视等的IP衍生业务,实现IP全生命周期经营,不断拓宽IP变现路径,同时投资多家产业链优质公司,公司IP变现能力有望持续提高。

多产品多语言海外布局,网络文学出海潜力可期。公司采用多产品多语言国际化布局,推出互动式视觉阅读**Chapters、动画产品Spotlight、浪漫小说**Kiss等多款产品,并打造六大语言版本互动式视觉**,加速全球市场渗透。海外网络文学市场尚属蓝海市场背景下,海外布局或将培育公司盈利新增长点。

积极推进元宇宙布局,相关业务仍处探索阶段。1)成立杭州中文宇宙科技有限公司和海南中文在线宇宙科技有限公司两个全资子公司,专注元宇宙相关技术研发;2)支持建设“清华大学**与传播学院元宇宙文化实验室”,产学研结合助力元宇宙探索;3)面向全球优秀作家推出“元宇宙征文大赛”,迄今已收到超10000部元宇宙文学作品;4)与两点十分等多家公司签订《虚拟数字人联合开发合作协议》,在虚拟人领域进行深度布局,元宇宙布局前景值得期待。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2亿元、2.1亿元和2.5亿元,归母净利润CAGR为37%,公司具备丰富的原创内容储备以及优质内容持续生产能力,竞争壁垒或将得以巩固,作为国内领先的数字版权供应商,后续快速发展值得关注,按PEG约等于1时估值,我们给予公司38倍PE,对应目标价10.30元,首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示:行业政策风险,市场竞争加剧的风险,业务发展不及预期的风险,IP价值波动的风险,核心内容创作者流失的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,新时代证券马笑研究员团队对该**研究较为深入,近三年预测准确度均值为35.12%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.04亿,根据现价换算的预测PE为29.07。

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